华生证券被买到“限购”！600亿思源电气成外资“疯抢”对象

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　　来源：环球老虎财经app

　　一则深港通“熔断”公告，将市值超600亿的输变电龙头思源电气推上风口浪尖。因境外持股比例突破28%监管红线，思源电气的外资买盘被紧急叫停，成为了年内首只被外资“买爆”的A股公司。除了思源电气，宏发股份、华明装备等电力设备企业同样获外资高比例持仓，中国西电等特高压龙头亦被小摩增持。

　　外资“买爆”思源电气。

　　近日，港交所数据显示，因思源电气总境外持股比例超过28%，深港通已于2025年7月31日起暂停接受该股票的境外投资者买盘。

　　按照监管规则，只有当境外持股比例降至26%以下时，深股通买盘才会恢复。而据深交所最新披露，截至8月7日，境外投资者仍持有思源电气2.08亿股，占总股本的26.77%，以当日收盘价77.78元/股的价格计算，境外投资者的持股市值仍高达161.78亿元。

　　据了解，思源电气是输变电设备领域的“龙头”，其核心产品750kV及以下气体绝缘开关设备、断路器、互感器等市占率行业领先。业绩方面，2020年至2024年，其营收从73.73亿元连年增至154.58亿元，归母净利润从9.33亿元一路增至20.49亿元。

　　经营层面的持续向好也反映在了思源电气的股价上。数据显示，2019年以来，该公司股价明显上扬，已从9.41元上涨至79.99元，累计涨幅超7倍。

　　值得一提的是，近期思源电气被外资集中买入的催化剂或与雅下水电项目有关。据了解，7月19日，雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，项目总投资高达1.2万亿元，年发电量3000亿千瓦时。

　　而作为国家电网体系的核心参与企业，思源电气有望成为该水电项目的受益方。数据显示，2025年上半年国家电网变电设备3次招标金额合计高达540.64亿元。其中，思源电气中标总额达39.25亿元，同比增长超80%。

　　此外，当前外资持股比例超24%的宏发股份和华明装备同样属于电力设备。2025年一季度，特高压设备龙头中国西电也获摩根大通增持0.51亿股。

　　2025年外资

　　“买爆”第一股

　　A股公司再次被外资买到“上限”。

　　近日，港交所披露，接到深交所通知，根据交易所规则第14B08（4）条，因思源电气总境外持股比例超过28%，从7月31日起深港通将暂停接受该股票的买盘，但卖盘仍会被接受。

　　据了解，证监会此前规定，境外投资者通过QFII、RQFII以及沪港通买入的单个A股公司的合计持股比例，不得超过该公司股份总数的30%；单个境外投资者对单个上市公司的持股比例，不得超过其股份总数的10%。

　　实际操作中，交易所设置了三级阈值，外资持股比例达26%为警戒点，达28%则暂停外资买入，达30%将触发强制减持；只有当境外持股比例降至26%以下时，买盘才会恢复。

　　深交所最新数据显示，截至8月7日，境外投资者仍持有思源电气2.08亿股，约占该公司总股本的26.77%，买盘仍未恢复。此外，以当日收盘价77.78元/股的价格计算，境外投资者的持股市值仍高达161.78亿元。

　　回顾历史，2014年，格力电器成为首家外资持股超26%预警线的公司；2015年，上海机场则成为沪市首只突破该预警线的个股。此后，突破26%预警线的公司逐渐增多，而思源电气则是2025年首只被外资“买爆”的个股。

　　拉长时间来看，2019年第三季度，深股通的名义持有人香港中央结算有限公司首次进入思源电气前十大股东行列，彼时持股数仅为1086.09万股，约占总股本的1.43%。2019年四季度，深股通大幅增持3011.48万股，持股总数增至4097.57万股，持股比例上升至5.39%。

　　此后，深股通持续增持。截至2025年一季度末，香港中央结算有限公司已持有思源电气1.56亿股，持股比例上升至20.09%，位列第一大股东。

　　据深交所披露的境外投资者持股信息显示，2025年7月16日，思源电气的外资持股比例首次达到24%以上，达25.29%，共持有该公司1.96亿股。此后，外资持续增持思源电气。至7月30日，外资持股数量达2.18亿股，持股比例达28.07%。

　　除了香港中央结算有限公司外，摩根士丹利的全资子公司MORGAN STANLEY & CO． INTERNATIONAL PLC．也出现在思源电气的前十大股东行列，持股比例达1.11%，位列第八大股东。

　　值得一提的是，思源电气不仅是外资的“心头好”，同时还获得了社保基金的青睐。例如，在2023年末，全国社保基金六零一组合、全国社保基金一一一组合、全国社保基金一一四组合共同出现在思源电气的前十大股东行列，合计持股数量约为2167.10万股。

　　而截至2025年一季度，全国社保基金六零一组合、全国社保基金一一四组合还出现在该公司的前十大股东行列，合计持股数量约为1535.74万股。

　　值得一提的是，思源电气还曾获睿远基金百亿基金经理赵枫、兴证全球基金百亿基金经理乔迁的钟爱。

　　数据显示，2021年四季度，乔迁管理的兴全新视野、兴全商业混合首次出现在思源电气的前十大股东行列，持股数约为2556.79万股，而该季度是乔迁接任董承非，成为兴全新视野定开混合基金经理的首个季度。

　　而直到2024年第三季度，乔迁管理的兴全新视野和兴全商业混合还分别持有思源电气657.93万股、854.45万股。

　　此外，2021年第一季度，赵枫管理的睿远均衡价值新进思源电气的前十大股东行列，持股数量达1822.22万股，持股比例达2.39%。此后，该基金常年位于思源电气的大股东行列，直到2024年第三季度才退出。

　　为何“偏爱”

　　”思源电气”？

　　据了解，思源电气成立于1993年，是输变电设备领域的“龙头”之一。

　　一般而言，电力系统由发电、变电、输电、配电、用电五个环节组成，而思源电气主要面向中游的变电环节，另有少数产品用于配电环节。进一步细分，750kV及以下气体绝缘组合电器是思源电气的核心业务。

　　据其2024年报数据显示，报告期内，该公司旗下主要生产750kV及以下气体绝缘开关设备的子公司上海思源高压开关有限公司及主要生产750kv及以下高压断路器的子公司江苏省如高高压电器有限公司的营业收入分别为50.71亿元、22.17亿元，合计约占该公司总营业收入的47.15%。

　　从业绩层面来看，“干净”的业务结构也为思源电气创造了不菲的收益。2020年至2024年，该公司的营业收入分别为73.73亿元、86.95亿元、105.37亿元、124.60亿元、154.58亿元，同比增长率常年超15%。此外，该公司的归母净利润从9.33亿一路增至20.49亿，年复合增速约为21.73%。

　　进入2025年，思源电气业绩依旧维持高速增长。据其披露的2025年上半年业绩快报显示，报告期内，该公司实现营业总收入84.97亿元，同比增长37.80%，实现归母净利润12.93亿元，同比增长45.71%。

　　值得一提的是，近期思源电气被外资爆买的一个催化剂或与雅下水电项目有关。7月19日，雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，项目总投资高达1.2万亿元，共建设5座梯级水电站，总装机容量6000万至8100万千瓦，相当于3个三峡电站，年发电量3000亿千瓦时，满足3亿人年用电需求。

　　与此同时，思源电气海外业务发展也较为顺利。年报显示，得益于该公司在欧洲等市场的持续拓展，其海外订单量更上一层楼，海外收入占比达到了20.20%，较2023年增长了2.7个百分点，并且出海毛利率高达37.06%，高于公司产品整体毛利率31.25%。

　　经营层面的持续向好也反应在了思源电气的股价上。数据显示，2019年至2024年，该公司的年度涨幅分别为40.93%、46.48%、147.07%、-21.90%、37.07%、40.50%。2025年以来，该公司的股价涨幅也达10.78%。截至当前，该公司股价已从9.41元上涨至79.99元，累计涨幅超7倍。